التقرير: سعر السهم يعكس نصف القيمة الدولارية للكرسي التعليمي مقارنة بذروة 2020.. وطروحات التعليم المرتقبة قد تدعم إعادة تقييم القطاع

أصدرت إدارة البحوث في شركة «ثاندر» تقريرًا حول التقييم العادل لسهم شركة «سيرا للتعليم» (CIRA)، محددةً القيمة العادلة للسهم عند 73 جنيهًا، بزيادة تبلغ نحو 90% مقارنة بسعر السهم السوقي الحالي.

واعتمد التقرير في تحديد القيمة العادلة على التدفقات النقدية للجامعات والمدارس المملوكة لشركة سيرا للتعليم، إلى جانب القيمة الاستبدالية لهذه الأصول.

القيمة الدولارية لسيرا لا تعكس نمو عدد المقاعد

وأوضح تقرير «ثاندر» أن قيمة منشأة CIRA بالدولار بلغت ذروتها عند 508 ملايين دولار في عام 2020، في الوقت الذي كانت تمتلك فيه المجموعة نحو 42 ألف مقعد تشغيلي.

وفي الوقت الحالي، ارتفعت الطاقة الاستيعابية للمجموعة بنسبة 93% لتصل إلى نحو 81 ألف مقعد، إلا أن قيمة منشأة CIRA تراجعت بنسبة 13% إلى نحو 441 مليون دولار فقط.

وبحسب التقرير، يعني ذلك أن مضاعف قيمة المنشأة لكل مقعد (EV/Seat) يبلغ حاليًا نحو 5,452 دولارًا، مقابل 12,203 دولارات عند ذروة عام 2020، بانخفاض نسبته 55%، وذلك دون احتساب التوسعات الجديدة.

وأشار التقرير إلى أن سعر السهم الحالي يعكس فقط نحو نصف القيمة الدولارية للكرسي التعليمي مقارنة بمستويات عام 2020، بما يشير إلى وجود مساحة لإعادة تقييم السهم في ضوء نمو الطاقة الاستيعابية للشركة.

«ثاندر»: CIRA تمتلك قصة نمو دفاعية لم يستوعبها السوق بالكامل

ويرى تقرير «ثاندر» أن CIRA تقدم قصة نمو دفاعية لم يستوعبها السوق بالكامل بعد، مستندًا إلى مجموعة من العوامل، من أبرزها:

- دورات توسع سابقة لا تزال تنكشف نتائجها وتحصد عوائدها.

- موجة توسع جديدة محددة بوضوح في قطاع التعليم والقطاعات المجاورة.

- ميزة الحجم التي يصعب تكرارها بسهولة، مع القدرة على خدمة شريحة واسعة من شرائح الدخل.

- التعرض لقطاع دفاعي يعاني من فجوة مستمرة بين العرض والطلب.

- الدعم المقدم من صندوق الاستثمارات العامة السعودي.

- فريق إدارة يتمتع بسجل حافل في خلق القيمة.

طروحات مرتقبة قد تعيد تقييم قطاع التعليم

وأشار التقرير إلى وجود إمكانية لإعادة تقييم قطاع التعليم، في ضوء الطروحات العامة الأولية المرتقبة في القطاع، موضحًا أن منصة مصر للتعليم (EEP) تقدمت بطلب لإدراج 199.4 مليون سهم في البورصة المصرية خلال مايو 2026، وهو ما يمنحها مهلة ستة أشهر لإتمام عملية الطرح.

وتدير منصة مصر للتعليم 25 أصلًا تعليميًا في مصر والسعودية، ضمن محفظة تضم مدارس «جيمس الدولية»، ومدارس «برايم ناشونال»، ومدارس «حياة»، وسلاسل رياض الأطفال القائمة على منهج مونتيسوري «تريليوم» و«بتلس»، بالإضافة إلى «سلاح التلميذ».

ويرى التقرير أن إدراج EEP يمكن أن يمثل محفزًا محتملًا لقطاع التعليم، من خلال توفير معيار لتقييم وإعادة تقييم أصول التعليم الخاص، فضلًا عن إمكانية مساهمته في دفع عملية إعادة تقييم أسهم شركات التعليم المدرجة، ومن بينها CIRA.

مضاعفات التقييم لسيرا للتعليم

وبحسب تقرير «ثاندر»، جاءت مضاعفات التقييم المتوقعة لسيرا للتعليم على النحو التالي:

- مضاعف الربحية لعام 2026: 21.9 مرة.

- مضاعف الربحية لعام 2027: 13.1 مرة.

- مضاعف المنشأة إلى EBITDA لعام 2026: 9.7 مرة.

- مضاعف المنشأة إلى EBITDA لعام 2027: 7.5 مرة.

وأكد التقرير أن سهم CIRA متوافق مع الشريعة الإسلامية.

أبرز إيجابيات الاستثمار في سهم CIRA

حدد تقرير «ثاندر» عددًا من العوامل الإيجابية الداعمة لنمو الشركة وإعادة تقييم السهم، وتشمل:

- نقص المعروض، بما يخلق فرصة أمام CIRA.

- وفورات الحجم التي تخلق ميزة هيكلية مستدامة.

- التوسع في مواقع تفتقر إلى الخدمات التعليمية، مع وجود سوق مستهدف كبير.

- اختتام دورة نمو وإطلاق دورة جديدة.

- تداول السهم دون ذروة القيمة السوقية بالدولار، حيث كانت قيمة الشركة بالدولار أعلى في عام 2022، إلى جانب التداول دون ذروة مضاعف قيمة المنشأة إلى عدد المقاعد.

- سجل مستدام تاريخيًا في توزيع الأرباح.

أبرز المخاطر والتحديات

في المقابل، رصد التقرير عددًا من السلبيات والمخاطر التي قد تؤثر على أداء الشركة، من بينها:

- تعرض هوامش الربح في قطاع التعليم الأساسي والثانوي لضغوط.

- انخفاض سيولة تداول السهم نتيجة ارتفاع ملكية المؤسسات.

- المخاطر التنظيمية التي قد تحد من النمو المستقبلي.

- ارتفاع معدل الضريبة، الذي بدأ في العودة إلى وضعه الطبيعي.

محفزات النمو وإعادة التقييم

حدد التقرير مجموعة من المحفزات التي يمكن أن تدعم أداء CIRA خلال الفترة المقبلة، أبرزها:

- التوسع في قطاعات جديدة تتجاوز التعليم.

- خيارات نمو خفيفة الأصول تتجاوز المنصة الأساسية.

- نمو الأرباح مدفوعًا بخفض المديونية وانخفاض أسعار الفائدة.

- نمو الرسوم الدراسية بمعدلات أعلى من المتوقع.

- إمكانية إعادة تقييم السهم في ضوء الطروحات العامة الأولية المرتقبة في قطاع التعليم.

ويخلص تقرير «ثاندر» إلى أن CIRA تجمع بين النمو في الطاقة الاستيعابية، ومزايا الحجم، والتعرض لقطاع يتمتع بطلب هيكلي، إلى جانب فرص توسع جديدة، فيما قد تمثل الطروحات المرتقبة في قطاع التعليم، وعلى رأسها طرح منصة مصر للتعليم، عاملًا إضافيًا لإعادة تقييم شركات التعليم المدرجة في البورصة المصرية.